天风证券：美联储降息50bp，国内债市怎么看？

天风证券最新研报分析认为，人民币在短期内可能继续保持强势，鉴于美联储降息后美元未必会显著走弱，以及国内基本面预期尚未提振，预计7.00可能是本轮人民币升值的阻力位。

主要观点概述如下：

1、9月议息会议降息50bp的原因：市场定价、美联储材料及官员表态显示，劳动力市场的下行风险是关键因素，美联储希望通过降息50bp防止劳动力市场过快衰退，实现经济软着陆，并通过预期管理控制通胀风险。

2、后续美联储行为预测：伴随美国经济软着陆，预计年内还会有两次降息，累计降幅75bp，二次通胀风险对降息的限制可能有限，高利率环境下的经济金融压力不容忽视，供给端刺激政策有助于稳定通胀预期。

3、美债和美元走势：预计美债利率将继续震荡下行，2024年10年期美债利率可能在3.2%至3.7%之间，美元指数可能仍在100附近波动。

4、国内降息可能性：有效需求状态决定货币宽松周期，降息具有内生必然性，但降息时点、节奏和方式需考虑多元目标，存在不确定性。

5、人民币汇率展望：短期内人民币可能保持强势，但美联储降息后美元不一定会明显走弱，国内基本面预期未提振，7.00可能是阻力位。

6、国内债市展望：联储降息后，市场可能兑现部分降息预期，尤其是左侧交易机构，但基本面和政策面未改变，即使降息也无需急于止盈。

7、后续关注焦点：债市监管加强和稳增长政策改变宏观预期，这两大风险提示可能持续存在，市场将沿基本面方向前进。

8、风险提示：国内增量政策超预期、通胀走势不及预期、海外经济表现超预期。

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