六大公募基金经理解读四季度A股：估值已处于历史低位 四季度市场有望企稳回升

中国基金报

自5月下旬以来，A股市场经历了震荡下跌，沪指陆续跌破了3000点、2900点、2800点的关键点位，市场情绪整体低迷，对于A股市场何时止跌，四季度的风格或板块更受市场偏爱，美联储降息靴子落地后风险偏好是否出现明显改善，以及市场还存在哪些风险点等问题，中国基金报记者采访了六位资深基金经理，他们分别是：兴业基金权益投资部总经理邹慧、方正富邦基金首席权益投资官汤戈、汇丰晋信基金养老FOF投资总监何喆、永赢基金权益投资部投资总监助理、永赢股息优选基金经理许拓、平安基金基金经理林清源、融通价值趋势基金经理李进。

这些基金经理认为，今年前三季度A股的震荡表现既体现了中国经济转型升级过程中孕育的机会，也反映了复苏过程经历的一些波折，从估值和风险溢价角度看，A股已经具备较高性价比，随着政策环境的进一步明朗化和宏观经济的预期改善，四季度市场或将逐步企稳回升。

多因素导致年内A股整体弱势运行

对于今年前三季度A股市场表现，邹慧认为，上半年A股上涨主要受流动性修复和地产政策推动，而三季度调整则反映宏观经济压力增大，A股流动性和成交额呈现收缩态势，交投不活跃，林清源指出，尽管A股市场今年波动较大，但结构性机会一直存在，如头部企业和行业龙头在复杂市场环境中表现出较强的抗风险能力，许拓则认为，A股市场的弱势运行主要是由国内经济复苏步伐的不确定性和上市公司盈利悲观预期所驱动。

A股市场已具备较高性价比

关于A股市场当前的性价比，邹慧表示，从估值和风险溢价角度看，A股已经具备较高性价比，林清源认为，当前A股市场估值水平已处于历史底部区域，性价比显著提升，李进指出，当前A股整体估值水平处于近十年底部，极具性价比，许拓强调，当前A股市场整体估值偏低，中国资产相对估值优势突出，有可能吸引部分外资回流。

市场止跌反弹条件已具备

对于市场何时止跌及后市展望，邹慧认为，市场止跌及反弹需要几个条件，包括估值到位、流动性修复、政策发力和基本面见底，林清源预计，随着政策环境进一步明朗化和宏观经济预期改善，市场或将逐步企稳回升，李进看好四季度市场企稳回升，认为市场已经具备了一定的底部特征，许拓则认为，目前股票市场的资金面不利，需要政策面的进一步明朗化和市场信心的恢复。

关注人工智能、出海、高股息红利等板块

在四季度板块选择上，邹慧推荐超跌板块，如内需、地产链、医药、新能源、TMT等，林清源看好人工智能和出海板块，李进建议关注新能源、半导体、医药、军工等成长赛道中的优质公司，许拓认为，在当前市场环境下，应关注估值底部、景气程度可能反转的行业标的。

美国大选、国际贸易政策等不确定因素值得关注

对于后续不确定性因素，邹慧提到美国经济衰退风险、美联储货币政策宽松节奏以及国内政策共振等问题，林清源强调美国总统大选政策的不确定性和国际贸易政策变化对全球贸易和投资环境的影响，李进认为需要观察美国宏观经济是否如预期软着陆以及美联储进一步降息的幅度和持续性，何喆指出，美国大选、国际贸易政策等不确定因素将影响市场走势。