高通并购英特尔图什么？

在科技领域，每一次重大并购都可能引发行业格局的重大变化。

推力真的来自外部吗？

作者：周源/华尔街见闻

“这不可能吧？高通这是出于什么考虑？”9月21日，一位半导体产业的从业人员对华尔街见闻表示，“这是不是假消息？”当得知这一消息的真实性后，这位资深人士表示，“难以置信，两家公司在业务版图上缺乏合并基础。”

让这位人士感到惊讶的消息是一则简短的产业信息：据知情人士透露，芯片巨头高通（Qualcomm）近日向竞争对手英特尔（Intel）提出了收购意向。

媒体报道称，为了完成这笔交易，高通可能计划将英特尔的部分资产或业务出售给其他买家。

考虑到高通目前已经是智能手机SoC芯片和移动通信芯片的巨头，如果这次交易能够成功，那么高通的业务范围将会进一步扩大。

近年来高通利用生成式AI（GenAI）的浪潮，推出了基于Arm架构的骁龙8CX笔电芯片（2018年推出）和骁龙X Elite（2023年10月25日发布），骁龙X Elite已成为高通进入笔记本市场的重要工具。

今年5月，微软宣布其即将推出的Surface Laptop 7（于今年8月上市）将配备骁龙X Elite芯片。

微软的Surface系列代表了Windows高端笔记本市场的风向标，它反映了微软对笔记本形态的理解。

随后，以联想为代表的笔记本终端公司推出的新型号纷纷配备了高通的Arm架构芯片，宣称进入了AI笔记本时代，骁龙X Elite采用异构计算技术，集成了Oryon CPU、Adreno GPU和Hexagon NPU，算力达到45 Tops。

Hexagon处理器是一个专为高算力AI工作负载设计的高性能AI硬件加速单元，考虑到PC作为计算平台的使用场景，骁龙X Elite还集成了一个独立的Sensing Hub，包括Micro NPU、ISP、DSP和独立内存单元。

这意味着该芯片可以在不依赖CPU的情况下直接执行更多的AI计算任务，同时有效降低产品的功耗，这些模块的集成式结构共同构成了一整套异构计算系统，充分释放了高通AI引擎的AI加速能力。

如果高通真的收购了英特尔，最大的好处将是获得英特尔在个人电脑（PC）和服务器中无处不在的芯片技术和市场优势，从而改善高通手机芯片业务渐进存量阶段的困境。

许多国内半导体行业的专业人士对华尔街见闻表示，“高通不太可能同时收购英特尔的IFS业务，因为成本过高，而且对高通当前的主业也没有好处，高通最有可能的做法是剔除IFS，收购其他资产，特别是PC芯片设计资产。”

也有多位半导体专业人士指出，从业务层面看，高通并购英特尔并没有直接的好处，即使是AI PC的芯片业务，英特尔的x86架构芯片与高通的Arm架构在产品逻辑上也没有重合之处，两者在产品性能上还存在矛盾。

面对这个问题，高通将如何应对和解决呢？

天凤国际分析师郭明錤认为，并购英特尔只对高通的AI PC芯片业务有帮助，但高通与微软合作后，其在PC市场的增长只是时间问题。

尽管英特尔今年以来股价下跌超过60%，市值仍有约930亿美元，因此高通并购英特尔的财务压力将不可承受，后果是对高通的盈利能力有立即性的显性负面影响，高通的净利率可能从现在的20%+下滑到个位数甚至是亏损。

郭明錤认为，高通并购英特尔缺乏强烈的动机；一旦成真，对高通而言，甚至可能是一场灾难。

高通没有回应华尔街见闻的置评请求，据华尔街见闻从供应链相关渠道获悉，英特尔确认了与高通接触洽谈的信息，但没有透露更多细节。

与英特尔目前的困境相比，高通的处境也并不轻松，据供应链人士透露，高通也在犹豫自身业务的调整，比如对芯片设计业务的前景以及与通信专利授权的关系，高通的态度也没有十分明确。

目前，从已知的信息来看，高通尚未正式向英特尔提出收购要约，这桩很可能“来自外部推力”的交易能否最终落地，仍有较大变数；这则交易很可能面临反垄断审查的压力，如果推动力确实来自外部，那么就不能以常规商业视角来审视这起并购案。

资本市场对这则消息的态度反映在股价上：截至9月20日收盘，高通股价下跌2.87%，英特尔则反弹3.31%（盘中一度反弹高达9.46%），这也间接反映了资本对这起并购消息及其涉及的公司高通的态度。